???   東鵬飲料21 年前三季度實現營收55.6 億,同比+37.5%;歸母凈利9.96 億,同比+41.5%,單Q3 營收18. 8 億,同比+19.3%;歸母凈利3.2 億,同比+21.9%。

???   評論:

???   基數擾動下廣東本埠增速環比放緩,為Q3 營收健康降速的主因。21 年前三季度廣東/ 全國其他/ 直營本部分別實現營收25.6/16.5/5.9 億, 同比+26.9%/+49.8%/+44.7% , 其中21Q3 實現營收9.0/7.5/2.2 億元, 同比+8.8%/31.1%/35.0%。20H1 疫情影響下工廠停工停產、戶外出行減少致飲料行業需求明顯受損,而隨疫情影響漸退,20Q3 起基數逐步回歸常態。在此背景下,21Q3 公司廣東本埠市場營收增速環比放緩,省外市場及直營部門在招商鋪貨拉動下實現高增,整體仍維持穩健增長。同時,21Q3 公司銷售回款21.9億,同比+24.62%,與收入增速匹配,驗證終端動銷良好、渠道庫存維持低位。

???   Q3 毛利率承壓,銷售費用攤薄支撐盈利延續改善,業績實現穩增。21Q3 公司毛利率為46.2%,同比-1.2pcts,主要系公司于旺季加大促銷買贈及微信紅包活動力度、白砂糖成本明顯上行及低毛利率新品推廣影響。費用端,Q3 銷售費用率為21.3%,同比-1.6pct,營收穩健增長下銷售費用率實現有效攤薄,管理費用率為3.3%,同比+0.7pct,則主要系管理人員薪酬提升影響。綜上,銷售費用攤薄有效對沖毛利率承壓影響,21Q2 公司實現凈利率17.1%,同比+0.4pcts,延續上半年的改善態勢。

???   全國化擴張理性積極,中長期成長路徑依舊清晰。短期看,報告期末公司共有2148 家經銷商,較年初增長34.3%,且凈增加均來自省外市場,全國化擴張穩步推進。中長期看,我們認為,當前東鵬首要任務固然為搶抓格局紅利及上市后的品牌紅利期,但市場擴張絕非加大招商鋪貨即可自然動銷、搶灘終端即可一蹴而就,而是更多地體現為包括區域市場洞察、團隊磨合、品牌培育、配套產能投放等系列要素構成的完善體系。而公司擴張思路清理性積極:產品端,以500ml 大金瓶為開拓市場的主力軍,高端新品蓄力人群擴圈及調性拉升,女性能量飲料/維生素B 族飲料等新品均在儲備培育;渠道端,地域上由南向北穩步推進,操作上則采取新市場趨于成熟后方轉為精耕的模式,而非通過全面鋪貨實現短期業績脈沖式增長;產能端,省外產能配合市場擴張進度配套布局,縮小起量地區的銷售半徑;營銷端,當前以精準觸達的系列消費者活動、年輕化的廣宣和專案為主,后期隨全國化渠道基本鋪設完畢,公司或進一步考慮投放高勢能營銷,以實現渠道和品牌的充分共振??紤]公司戰略路徑清晰,團隊士氣充足,預計未來3 年收入、業績復合增速均達30%以上具備較高確定性。

???   投資建議:全國化騰飛仍在路上,短期調整給予逢低布局良機,維持“強推”

???   評級。能量飲料為高景氣與高粘性兼具的優質賽道,東鵬則為行業格局轉換受益者。當前公司全國化擴張思路清晰,省外招商穩步推進,但考慮成本壓力顯現,我們略下調公司21-23 年EPS 預測至2.88/3.77/5.03 元(前次預測為2.96/3.96/5.19 元)。中長期看,建議著眼公司對格局紅利和擴張規律平衡點的把握,及公司未來3 年復合增速達30%以上的成長確定性??紤]公司為食品飲料板塊稀缺的高成長標的,維持目標市值1000 億,對應22 年估值66 倍,短期公司市值隨市場有所回調,反而給予逢低布局良機,維持“強推”評級。

???   風險提示:成本壓力進一步加大、招商進度不及預期、高端新品推廣乏力等。,做夢呢,咋想的?明天還是漲停! ,你愛進不進,自己顧著自己 ,殘廢 ,把你們的套都取掉。 ,你們猜什么時候板一下? ,我有段時間沒做展示行業了,以前我在中山做展示業務,你那展示公司沒聽過。但是:展示這行 中山市比較有名的,因為有中山小欖的五金 和古鎮的燈飾成產業鏈 拿貨便宜。這展示在中山已經成了產業鏈,比如中山日先 ,先行 ,領先 億邦 都很有名 TCL 寶潔 海爾 聯想 華為 都是這些公司做的。深圳就聽過:深圳易尚展示 很有名氣。說的比較多,希望說的對你有點用。,普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份,代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求后對企業盈利和剩余財產的索取權,它構成公司資本的基礎,是股票的一種基本形式,也是發行量最大,最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票,都是普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權利:(1)公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會,并有建議權、表決權和選舉權,也可以委托他人代表其行使其股東權利。 (2)利潤分配權。普通股股東有權從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的,由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優先股股東取得固定股息之后才有權享受股息分配權。 (3) 優先認股權。如果公司需要擴張而增發普通股股票時,現有普通股股東有權按其持股比例,以低于市價的某一特定價格優先購買一定數量的新發行股票,從而保持其對企業所有權的原有比例。(4)剩余資產分配權。當公司破產或清算時,若公司的資產在償還欠債后還有剩余,其剩余部分按先優先股股東、后普通股股東的順序進行分配。,做編程工作,高強度腦力勞動,對英語方面還有要求,很多程序員都早早地白了頭發,如果你向往IT行業發展,建議可以去學一下軟件測試,這個工作和程序員相比腦力強度沒那么大,干得好的話,薪資不會比程序員的低,望采納!,主力資金注入,兩個

彭強

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